美国财政部当地时间周五(9月16日)公布的国际资本流动报告(TIC)显示ღ★✿✿，海外投资者(以下简称“外资”)2022年7月持有美国国债(以下简称“美债”)总规模环比增加704亿美元ღ★✿✿，至75012亿美元ღ★✿✿，整体持仓量“两连升”ღ★✿✿，并较上月扩大增幅ღ★✿✿。

　　报告显示ღ★✿✿，美债前两大“债主”调仓幅度较小ღ★✿✿，其中ღ★✿✿，日本7月所持美债小幅缩减20亿美元至12343亿美元ღ★✿✿；中国当月所持美债增加22亿美元ღ★✿✿，仓位回升至9700亿美元ღ★✿✿，但仍保持在万亿关口以下ღ★✿✿。

　　对于7月美债海外持仓总量的显著上升ღ★✿✿，可以解读为欧元区与美国阶段性的政策交易错位ღ★✿✿。彼时ღ★✿✿，美国公布的二季度GDP数据意外回落ღ★✿✿，这是自疫情爆发以来GDP首次连续下降ღ★✿✿，被市场认定为符合技术衰退的标准ღ★✿✿。对价格非常敏感的部分美债官方买家们开始提前布局“衰退行情”ღ★✿✿，资金流入中长期美债ღ★✿✿。而7月下旬ღ★✿✿，10年期美债收益率接连下行超30BPsღ★✿✿，也反向印证了这些举措ღ★✿✿。

　　同时ღ★✿✿，为美债获追捧提供“助攻”的是欧洲央行7月底的激进加息ღ★✿✿，由于紧缩幅度超出市场预期ღ★✿✿，引发欧元区债券被大举抛售ღ★✿✿，在临时配置需求的作用下ღ★✿✿，又有不少资金转而流入美债市场ღ★✿✿。

　　进入下半年ღ★✿✿，美国财政部公布的34个国家和地区中ღ★✿✿，有25个在7月份增持美债ღ★✿✿，海外投资者累计加仓幅度由上月的51亿美元ღ★✿✿，扩大至704亿美元ღ★✿✿。截至2022年7月末ღ★✿✿，外资持有美债仓位回升至75012亿美元ღ★✿✿，其中ღ★✿✿，有52.5%为各国/地区官方持有ღ★✿✿，而在官方持仓配比方面ღ★✿✿，中长期美债占比94%ღ★✿✿。

　　回顾今年上半年ღ★✿✿，外资净减持美债3169亿美元ღ★✿✿，海外投资者仅在2月和6月份增持美债ღ★✿✿，其中2月份增持519亿美元美债ღ★✿✿，其他月份均有不同程度的减持ღ★✿✿，特别是在今年4月ღ★✿✿，外资单月减持美债额达1583亿美元ღ★✿✿。

　　具体来看ღ★✿✿，前十大美国海外“债主”中ღ★✿✿，中国大陆ღ★✿✿、英国ღ★✿✿、中国台湾ღ★✿✿、巴西在7月均增持美债ღ★✿✿，其中英国的加仓规模最大ღ★✿✿，达到192亿美元ღ★✿✿；当月巴西增持较明显ღ★✿✿，加仓71亿美元ღ★✿✿，使得持仓规模一举升至2376亿美元ღ★✿✿，排名也跻身前十ღ★✿✿。

　　对于英国大举加仓的行为ღ★✿✿，回顾7月的欧元区市场不难得出解释ღ★✿✿：欧洲央行在7月21日将三大关键利率均上调50个基点ღ★✿✿，这是欧洲央行11年来的首次加息ღ★✿✿，以此结束了欧元区的0利率时代ღ★✿✿。这一加息幅度超出市场预期ღ★✿✿，引发市场对欧元区债券的集体抛售ღ★✿✿，受此影响ღ★✿✿，美债吸引力再度上升ღ★✿✿，不少官方投资者选择在资产方面“弃欧投美”ღ★✿✿，也是合理的普遍操作伊能静任达华凯发k8官网首页ღ★✿✿。

　　彼时ღ★✿✿，被业内归集的“三连击”事件接连冲击欧元区市场ღ★✿✿，包括意大利总理德拉吉任职去留问题ღ★✿✿，北溪1号天然气运输恢复ღ★✿✿，以及欧洲央行大幅加息ღ★✿✿，这三项重要影响因素的发展路径均与市场预期有所偏差ღ★✿✿，导致欧元区股债市场震荡加剧ღ★✿✿，国际投资者不得不寻求新的配置选项ღ★✿✿，而美债当月“坐收渔利”凯发k8官网首页ღ★✿✿。

　　作为另一个备受关注的官方投资者ღ★✿✿，中国大陆持有美债仓位出现扭转ღ★✿✿，虽然仅增持22亿美元ღ★✿✿，但中止了此前的月度“七连降”趋势ღ★✿✿，最新仓位是9700亿美元ღ★✿✿。数据显示ღ★✿✿，6月中国大陆美债持仓环比减少130亿美元ღ★✿✿，仓位降至9678亿美元ღ★✿✿，较上年同期减少了948亿美元ღ★✿✿。

　　据新华财经统计ღ★✿✿，中国大陆持有美债规模的历史最高点为2013年11月ღ★✿✿，达到了1.32万亿美元ღ★✿✿。相较于2013年的峰值ღ★✿✿，截至2022年7月末ღ★✿✿，中国大陆已经累计减持约3500亿美元美债ღ★✿✿。

　　反观7月份的减持阵营ღ★✿✿，日本ღ★✿✿、卢森堡ღ★✿✿、开曼群岛ღ★✿✿、瑞士ღ★✿✿、比利时和爱尔兰当月选择降低仓位ღ★✿✿，减持规模分别为20亿美元ღ★✿✿、26亿美元ღ★✿✿、85亿美元ღ★✿✿、80亿美元ღ★✿✿、36亿美元和79亿美元ღ★✿✿。

　　作为美债第一大持有国ღ★✿✿，日本7月净减持20亿美元美债ღ★✿✿，持仓量稍降至12343亿美元ღ★✿✿。因日ღ★✿✿、美两国货币政策大相径庭ღ★✿✿，日元持续走贬ღ★✿✿，日本投资者为外汇套利在今年多数时间选择抛售美债资产伊能静任达华ღ★✿✿。结合既往TIC数据ღ★✿✿，今年前7个月ღ★✿✿，日本累计减持美债规模为697亿美元ღ★✿✿。

　　另一方面的佐证是ღ★✿✿，日本官方披露的国内投资者在7月抛售海外债券的规模较大ღ★✿✿。日本财务省此前公布的国际证券交易月度报告显示ღ★✿✿，7月ღ★✿✿，日本投资者减持海外中长期债券26590亿日元ღ★✿✿，增持短期债券1160亿日元ღ★✿✿，合计减持海外债券25430亿日元ღ★✿✿。

　　TIC报告同时显示ღ★✿✿，7月份伊能静任达华ღ★✿✿，海外投资者连续第七个月抛售美股ღ★✿✿，金额达603.2亿美元ღ★✿✿，为3月以来最大规模ღ★✿✿，几乎是6月流出金额253.6亿美元的2.4倍ღ★✿✿。此外ღ★✿✿，7月海外投资者连续七个月净买入美国公司债ღ★✿✿，买入规模87.8亿美元ღ★✿✿，较6月的139.9亿美元减少37%ღ★✿✿。

　　由于TIC报告存在时滞性ღ★✿✿，最新的美债持仓数据对应的是7月份的市场变化ღ★✿✿。当月重要节点是月中的CPI和GDP数据带来的通胀和衰退担忧ღ★✿✿，以及月底利率决议和加息带来的紧缩压力凯发k8官网首页ღ★✿✿。美债市场呈现出长端交易“衰退”伊能静任达华ღ★✿✿、短端交易“紧缩”的局面ღ★✿✿，收益率曲线月下旬ღ★✿✿，市场对于经济衰退的预期升温ღ★✿✿，叠加欧洲央行“意外”大幅加息ღ★✿✿，资金转投中长期美债ღ★✿✿，也进一步助推了美债收益率阶段性的下行ღ★✿✿。

　　数据显示ღ★✿✿，10年期美债收益率当月经历了两轮“冲高回落”凯发k8官网首页ღ★✿✿，分别在7月8日和7月20日附件升破3%ღ★✿✿，峰值为3.1%ღ★✿✿，整体振幅较6月有所收窄ღ★✿✿，月末收益率下行速度加快ღ★✿✿，月底跌至4月初以来低位2.67%附近ღ★✿✿，较7月8日的月内高点下行了42BPsღ★✿✿，与6月中旬的年内高点相差82BPsღ★✿✿。

　　美债利差方面ღ★✿✿，7月下旬收益率曲线趋平ღ★✿✿，长端收益率下行明显ღ★✿✿，反映出美国经济衰退风险升温ღ★✿✿。尤其是在7月底的美联储利率决议公布之后凯发k8官网首页ღ★✿✿，10年-2年期美债收益率倒挂幅度一度加深至-24BPsღ★✿✿，为2000年以来最大ღ★✿✿，甚至超过了2008年金融危机前的幅度ღ★✿✿。

　　从市场影响因素来看ღ★✿✿，7月中旬公布的美国GDP数据能对经济形势提供一部分解释ღ★✿✿。数据显示ღ★✿✿，美国第二季度GDP意外下行凯发k8官网首页ღ★✿✿，这是自疫情暴发以来GDP首次连续下降ღ★✿✿，因此符合技术衰退的标准ღ★✿✿。然而ღ★✿✿，通胀方面则继续高企ღ★✿✿，与基本面数据形成掣肘ღ★✿✿。此前数据显示ღ★✿✿，CPI续创历史纪录ღ★✿✿，能源ღ★✿✿、住房项与食品项是拉升通胀的主要因素ღ★✿✿。美国6月未季调CPI同比升9.1%ღ★✿✿，创1981年11月以来新高ღ★✿✿。CPI环比录得1.3%ღ★✿✿，创1980年3月以来最高增速ღ★✿✿。

　　业内观点认为ღ★✿✿，7月中旬以来ღ★✿✿，沿着通胀越高→短期加息提速→中期衰退风险升温的逻辑ღ★✿✿，市场在定价短期更猛烈加息的同时也在押注更大的衰退压力和更早的政策转向ღ★✿✿，未来经济软着陆的难度进一步提升ღ★✿✿。

　　时间轴拉回至今日ღ★✿✿，美国经济体内大范围蔓延的价格压力在继续打压购买力和信心ღ★✿✿。它将让美联储官员保持激进的政策行动立场ღ★✿✿，增加拜登和民主党人的压力ღ★✿✿。目前市场对于美债前景的担忧因素颇多ღ★✿✿，包括通胀抬升和美联储减少购债等ღ★✿✿，机构表示ღ★✿✿，如果美联储快速退出量化宽松并最终不再为美债买单ღ★✿✿，那么当初选择套利的全球央行对美债的需求可能急转直下ღ★✿✿。

　　美国债务时钟最新数据显示ღ★✿✿，截至9月17日ღ★✿✿，美国未偿还公共债务总额为30.894万亿美元ღ★✿✿，较2022年初同期水平已经增长了8600亿美元ღ★✿✿。据悉ღ★✿✿，美国国会授权的许多联邦疫情援助计划已经过期ღ★✿✿，留给美国人的财政援助比疫情早期要少ღ★✿✿。同时ღ★✿✿，美国通货膨胀正处于近40年来的最高水平ღ★✿✿，美联储只能不断加息以遏制通货膨胀ღ★✿✿。

　　观点称ღ★✿✿，美国2022年全年GDP或将再下降0.2%至1.8%ღ★✿✿，并在2023年进一步放缓至1.5%凯发k8官网首页ღ★✿✿。这是对通胀加剧和美联储激进加息对经济增长造成负面影响的评估恶化的反映ღ★✿✿。也就是说ღ★✿✿，随着美联储激进的紧缩周期开始ღ★✿✿，美国2023年经济衰退的风险已经上升ღ★✿✿。（文章来源ღ★✿✿：新华财经）

　　郑重声明ღ★✿✿：天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息ღ★✿✿，与本网站立场无关ღ★✿✿。天天基金网不保证该信息（包括但不限于文字ღ★✿✿、数据及图表）全部或者部分内容的准确性ღ★✿✿、真实性ღ★✿✿、完整性伊能静任达华ღ★✿✿、有效性ღ★✿✿、及时性ღ★✿✿、原创性等ღ★✿✿。相关信息并未经过本网站证实ღ★✿✿，不对您构成任何投资决策建议ღ★✿✿，据此操作ღ★✿✿，风险自担ღ★✿✿。数据来源ღ★✿✿：东方财富Choice数据ღ★✿✿。

　　资质证明研究中心联系我们安全指引免责条款隐私条款风险提示函意见建议在线客服诚聘英才天天基金客服热线

　　客服邮箱ღ★✿✿：span>

　　人工服务时间ღ★✿✿：工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30郑重声明ღ★✿✿：天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]ღ★✿✿。天天基金网所载文章ღ★✿✿、数据仅供参考ღ★✿✿，使用前请核实ღ★✿✿，风险自负ღ★✿✿。中国证监会上海监管局网址ღ★✿✿：国际财经ღ★✿✿，航运业ღ★✿✿，凯发K8旗舰厅ღ★✿✿。凯发k8国际官方网站ღ★✿✿，